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■ IPO金选

■本报记者刘敏

8月11日，北京中航科电测控本事股份有限公司(简称：中航科电)将首发上会，公司拟登陆深圳创业板。

毛利率呈下滑态势

招股书清楚，中航科电设立于2007年，是一家专注于军工电子征战和高端装备零部件精密加工的国度级高新本事企业。军工电子征战领域，公司自2008年启动从事传感器、自动化征战的研发分娩，2012年启动与国防军工单元配合，进行军用加固野神思研制。高端装备零部件精密加工领域，公司自2008年起相接国防军工领域零部件精密加工业务。

本次IPO，中航科电拟刊行不跳跃2584万股，占公司刊行后总股本的比例不低于25%，展望募资6.38亿元，用于军工电子征战及高端装备零部件精密加工分娩基地缔造面容、研发中心缔造面容、补充流动资金。

功绩面上，2020年至2022年，中航科电的主买卖务收入分袂为3.32亿元、4.24亿元、5.29亿元，保握集结增长态势；包摄于母公司鼓动的净利润分袂为3764.94万元、6989.89万元、6551.69万元，2022年出现增收不增利的情况。

在中航科电净利润小幅下滑背后，荫藏着毛利率着落的风险。2020年至2022年，公司主买卖务毛利率分袂为30.93%、32.82%、28.34%，毛利率水平出现下滑。其中，军工电子征战毛利率分袂为26.90%、23.03%和24.13%，2021年毛利率着落主要系军工电子征战原材料加价所致；高端装备零部件精密加工业务毛利率分袂为41.20%、44.87%、34.74%，2022年度毛利率着落主要受材料供应、部分客户聘请竞价形势下单以及东说念主和智能产能爬坡等身分影响。招股书中，公司展望2023年1-9月抽象毛利率为27%至28%，仍有小幅下滑迹象。

同期，证据期内，公司研发用度分袂为2221.81万元、2348.60万元、2614.52万元，呈逐年高涨趋势，占买卖收入的比例分袂为6.68%、5.53%、4.93%。2021年公司研发用度较2020年增多5.71%，2022年又有所着落。与同业业上市公司相比而言，证据期内公司研发用度率低于同业业可比上市公司均值。

看成常识和东说念主才密集型企业，为保证家具的本事恰当阛阓需求，企业频频需要提前较万古候进行家具研发筹划，并握续进入资金进行预研。中航科电也在招股书中坦言，如果公司不可对本事、家具和阛阓需求的发展趋势作念出正确判断，或将导致新面容开发失败好像新家具不可餍足客户需求，进而对公司的长久发展和竞争力产生不利影响。

高度依赖前五大客户

招股书清楚，中航科电客户主要为国防军工单元，包括中国信科集团、()集团、航天科工集团、中国电科集团以及中国东说念主民目田军等。证据期内，公司前五名客户收入占买卖收入的比重分为84.55%、80.36%、81.32%，客户围聚度较高。如公司主要客户分娩筹划情状发生不利变化或削减对公司的订单范围，将会引起公司收入与利润的波动。

2020年至2022年，中航科电应收账款、应收单据及应收款项融资的账面余额系数分袂为1.64亿元、2.70亿元、4.02亿元，占买卖收入的比例分袂为49.38%、63.72%和75.77%，呈上升趋势。公司称，主如若受到军品结算特色、客户里面付款审批经过和收入收款季节性影响。

证据期末，中航科电应收账款前五名客户的应收账款余额分袂为1.10亿元、1.96亿元、2.77亿元，占比分袂为84.15%、85.87%、82.94%，余额逐年上升且围聚度较高。

同期，行业内范围较大或专注特定领域的企业，其本事及征战较为先进，资金实力较强。跟着异日行业龙头的阛阓占有率束缚普及，抑或更多社会成本进入，阛阓竞争将愈加浓烈。中航科电在招股书中示意，高端装备零部件分娩需要高价值的精密征战，固定成本较高。公司以管事大客户为中枢的战术，其以为高端装备零部件家具专用性较强，若企业以小客户为主，频频会出现单笔订单数目较少和订单种类广宽的情况，由此则增多企业模具开发措施的使命量、分娩线的调试次数以及家具切换频率，进而增多成本的支拨，影响公司盈利水平。

针对中航科电依赖大客户所带来的风险，以及公司在管事大客户为中枢的战术下，公司有无拓展中小企业阛阓的标的等问题，

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